Cơ cấu cổ đông
Diễn biến giá (nguồn Cafef)

CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (HND) đã công bố BCTC quý 1/2020. Theo đó, doanh thu thuần trong kỳ đạt 3,024 tỷ đồng tăng 24% so với cùng kỳ, sau khi trừ giá vốn lãi gộp đạt 393 tỷ đồng tăng 63%, biên lãi gộp tăng từ 8% lên 13%. Trong kỳ Nhiệt điện Hải Phòng (HND) có 10.6 tỷ đồng doanh thu từ hoạt động tài chính tuy nhiên chi phí của hoạt động này tăng 62% lên 168 tỷ đồng trong đó có 88.3 tỷ đồng lỗ chênh lệch tỷ giá, chi phí QLDN giảm 39% xuống còn 24.6 tỷ đồng nên kết quả LNST trong quý 1/2020 đạt 200 tỷ đồng cao gấp 2 lần so với cùng kỳ 2019.

CƠ HỘI ĐẦU TƯ

Triển vọng của nhiệt điện than năm 2020 đến từ (1) Tình trạng thiếu hụt điện năng tại Việt Nam sẽ đảm bảo hiệu suất vận hành cao cho các nhà máy điện hiện hữu và (2) Sự bất lợi của thủy điện

Dựa theo kế hoạch của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) cho tăng trưởng tiêu thụ điện và tăng trưởng năng suất thiết đặt, lượng điện năng thiếu hụt tại Việt Nam sẽ tăng từ 2 tỷ kWh (0.5% tổng tiêu thụ điện) trong năm 2020 lên 15 tỷ kWh (4.5% tiêu thụ điện) trong năm 2022. Xu hướng này sẽ giúp tất cả các nhà máy điện tại Việt Nam hưởng lợi – đặc biệt là các nhà máy nhiệt điện như HND – khi được vận hành với hiệu suất cao hơn.

Thêm vào đó, sự bất lợi của thủy văn càng làm củng cố thêm tiềm năng tăng trưởng của nhiệt điện trong năm 2020. Theo nhận định diễn biến nguồn nước từ tháng 2 - 7/2020, lãnh đạo Tổng cục Khí tượng thủy văn cho biết, khu vực Bắc Bộ tiếp tục thiếu hụt nguồn nước so với trung bình nhiều năm, trong đó, thiếu hụt nhiều vào các tháng 2 - 4/2020, đặc biệt trên lưu vực sông Đà (đến các hồ chứa Lai Châu, Sơn La và Hòa Bình) và trên lưu vực sông Thao. Còn tại khu vực Trung Bộ, Tây Nguyên, lượng dòng chảy trên các sông phổ biến ở mức thiếu hụt so với trung bình cùng kỳ nhiều năm từ 25 - 80%, một số sông thiếu hụt trên 90%. Từ tháng 3 - 5/2020, tình trạng khô hạn, thiếu nước cục bộ ngoài vùng cấp nước của công trình thủy lợi khả năng xảy ra tại các tỉnh Thanh Hóa, Ninh Thuận, Bình Thuận và khu vực Tây Nguyên. Điều này dẫn đến tổng sản lượng thủy điện toàn hệ thống trong 6 tháng mùa khô năm 2020 sẽ giảm 4.2 tỷ kWh so với kế hoạch, theo EVN dự báo. 

Nhờ đầu tư vào công nghệ hiện đại, HND sở hữu nhiều lợi thế vận hành so với các công ty cùng ngành.

Theo HND, các nhà máy điện của công ty đều được trang bị tua-bin và máy phát điện nhập khẩu từ nhà cung cấp Nhật Bản, công nghệ này đã giúp cả 2 nhà máy ghi nhận năng lực công suất cao và ổn định tính từ khi bắt đầu hoạt động vào năm 2011 và 2014 so với các công ty cùng ngành, vốn phải đối mặt với sự cố máy móc bất thường do phụ thuộc vào các nhà thầu và thiết bị Trung Quốc. Ngoài ra, HND sở hữu lợi thế chi phí sản xuất nhờ chi phí đầu tư trên mỗi MW điện năng thấp hơn, ở mức 18 tỷ đồng/MW so với mức trung bình 26 tỷ đồng/MW cho các nhà máy điện than khác được xây dựng gần đây.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

Bất chấp các tác động từ dịch COVID-19 đối với tăng trưởng kinh tế Việt Nam, chúng tôi vẫn cho rằng Việt Nam sẽ thiếu hụt điện trong giai đoạn 2020 – 2022. Việc này sẽ hỗ trợ để HND vận hành với hiệu suất hoạt động gần mức tối đa. Chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS của HND sẽ đạt mức tăng trưởng 15% trong năm 2020. Chúng tôi kì vọng mức chi trả cổ tức tiền mặt 2019 của HND sẽ tăng mạnh 113% YoY lên 1,600 đồng, tương ứng với tỷ lệ cổ tức gần 10%, một tỷ lệ tương đối phù hợp đối với nhà đầu tư mong muốn nắm giữ một doanh nghiệp sở hữu nền tảng cơ bản vững chắc đồng thời có kì vọng về một mức cổ tức cao trong bối cảnh suy thoái kinh tế như hiện nay.

Chúng tôi cho rằng định giá của HND là rất hấp dẫn với P/E 2020 đạt 6.8 lần so với trung vị các công ty cùng ngành là 10.7 lần. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HND, với giá mục tiêu là 22,500 đồng, tương đương với upside 21%. Nhà đầu tư nên chờ đợi các vùng giá điều chỉnh hơn của HND quanh vùng từ 17,500 tới 18,000 đồng/cổ phiếu. Nhà đầu tư nên cắt lỗ khi giảm quá vùng giá 16,500 đồng.

Ngoài ra cũng có thêm một yếu tố quan trọng nữa mà nhà đầu tư có thể kì vọng ở HND đó là việc Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) sẽ đưa 45 triệu cổ phần HND ra đấu giá trọn lô với giá khởi điểm lên đến 26,000 đồng/cổ phần. Đó sẽ là bàn đạp khi thị trường nhìn nhận lại về tiềm năng của doanh nghiệp HND, những nhà đầu tư đã tham gia giải ngân trong thời điểm hiện tại sẽ được hưởng lợi rất rõ rệt, không những từ cổ tức mà còn từ lợi nhuận từ việc tăng giá cổ phiếu.

----------------------------------------------------------------------------------

CÔNG TY CP CHỨNG KHOÁN APG_SHARE TO SUCCEED
📞 Hotline: 090 323 54 34
📍 Address: 32 Hòa Mã, Hai Bà Trưng Hà Nội
Nơi kết nối giữa Chuyên gia phân tích và thị trường của APG tại đây:
1. Fanpage: https://www.facebook.com/chungkhoanapg/
2.Telegram: https://t.me/joinchat/JJjE1FFujs22RfJ1dH4uLQ
3.Zalo: https://zalo.me/g/jnvobx458
Trân trọng!