(2) El Nino có xu hướng kéo dài: Do tác động của hiện tượng El Nino mạnh và kéo dài, cơ hội thực sự đã mở ra với các nhà máy nhiệt điện vào năm 2019, đặc biệt là đối với những nhà máy gần các nguồn cung cấp than. Trong điều kiện El Nino, nguồn huy động điện chính ở miền Bắc là các nhà máy nhiệt điện than, do đó PPC có đủ các điều kiện để hưởng lợi.

Do đó, chúng tôi cho rằng Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) sẽ yêu cầu PPC hoạt động với hiệu suất cao hơn trong những năm tới

PPC sẽ được hưởng lợi nhờ nguồn cung than được đảm bảo, cộng thêm giá than thế giới đang có xu hướng giảm.

Hợp đồng cung cấp than dài hạn với TKV (Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam) đang trở thành điểm tựa đặc biệt cho nhiều công ty nhiệt điện từ năm 2019 trở đi. Mặc dù trong năm 2018, nhiều nhà máy nhiệt điện lao đao vì thiếu than, nguồn cung vẫn đủ cho PPC trong năm 2018 và 2019. Do đó chúng tôi cho rằng giá than của PPC trong giai đoạn 2020-2023 giảm trung bình khoảng 1%, điều này giúp PPC có biên lợi nhuận cao hơn trên thị trường cạnh tranh (CGM) trong khi giá CGM sẽ tăng trong những năm tới khi tình trạng thiếu hụt điện trở nên trầm trọng hơn.

Đóng góp cổ tức từ CTCP Nhiệt điện Hải Phòng (HND) và CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) tăng 30%/năm trong 2 năm tới.

Mảng đầu tư: PPC thực hiện đầu tư vào các nhà máy điện từ nguồn vốn tự có. 02 nhà máy: nhiệt điệt Quảng Ninh (QTP) và nhiệt điện Hải Phòng (HND) đã đi vào hoạt động ổn định. Các năm tới PPC có thể thêm khoảng 155 tỷ đến 224 tỷ từ năm 2020-2022. Đây là động lực tăng trưởng lợi nhuận của PPC các năm tới.

Nhà máy điện Phả Lại 3 (660 MW) nhận được sự đồng thuận từ Chính quyền địa phương

Nhiệt điện Phả Lại đang lên phương án bổ sung quy hoạch Nhiệt điện Phả Lại 3 - với tổng công suất 660 MW – vào quy hoạch phát triển Điện lực Quốc gia. Tổng mức đầu tư sơ bộ ước tính khoảng 20,709 tỷ đồng, trong đó 20% được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu và 80% bằng các khoản vay dài hạn. Dự án này được xem như động lực tăng trưởng trong dài hạn của PPC, giúp nâng tổng công suất thiết kế của công ty lên tới 1,700 MW

Rủi ro

• rủi ro liên quan đến chính sách liên quan đến sản lượng và tỉ lệ alpha
• rủi to thời tiết.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 29,300 đồng/cổ phiếu, tương đương với upside 18%

Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu dựa trên phương pháp định P/E là 29,300 đồng, tương đương với upside 18%. Chúng tôi cho rằng với vị thế là công ty lâu đời nhất trong ngành (35 năm), có tiềm lực tài chính mạnh với lượng tiền mặt dồi dào và trả một trong những mức lợi suất cổ tức cao nhất trong các doanh nghiệp sản xuất điện thì mức P/E forward 2020 6.4 là một mức P/E rất hấp dẫn, thấp hơn đến 40% so với các công ty trong khu vực.

Đồng thời mức cổ tức tiền mặt từ giai đoạn 2020 trở đi duy trì dài hạn ở mức 3,000 đồng/cổ phiếu, xứng đáng là một khoản đầu tư cổ phiếu phòng thủ hấp dẫn trong năm 2020, đặc biệt trong bối cảnh thị trường chung còn gặp nhiều khó khăn để lựa chọn các khoản đầu tư như hiện tại.

----------------------------------------------------------------------------------

CÔNG TY CP CHỨNG KHOÁN APG_SHARE TO SUCCEED
📞 Hotline: 090 323 54 34
📍 Address: 32 Hòa Mã, Hai Bà Trưng Hà Nội
Nơi kết nối giữa Chuyên gia phân tích và thị trường của APG tại đây:
1. Fanpage: https://www.facebook.com/chungkhoanapg/
2.Telegram: https://t.me/joinchat/JJjE1FFujs22RfJ1dH4uLQ
3.Zalo: https://zalo.me/g/jnvobx458
Trân trọng!