Vietnamese
English
Chinese
TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ KỸ THUẬT DẦU KHÍ VIỆT NAM (HNX: PVS)
TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN DỊCH VỤ KỸ THUẬT DẦU KHÍ VIỆT NAM (HNX: PVS)
| Kết quả kinh doanh (triệu VND) | Q3/18 | Q3/19 | %yoy | 2017 | 2018 | %yoy |
| Doanh thu thuần |
3,703 |
4,648 |
26% |
16,812 |
14,638 |
-13% |
| Lợi nhuận gộp |
242 |
223 |
-8% |
809 |
1,119 |
38% |
| Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh |
243 |
132 |
-46% |
677 |
1,535 |
127% |
| Lợi nhuận sau thuế (LNST) |
190 |
84 |
-56% |
782 |
573 |
-27% |
| LNST của cổ đông công ty mẹ |
222 |
62 |
-72% |
800 |
1,047 |
31% |
| Giá mục tiêu: | 23,000 VND |
| Upside: | 22% |
| Khuyến nghị | MUA |
| Ngành nghề | Dầu khí |
| Giá đóng cửa | 19,000 VND |
| Khoảng giá 52w | 16,700-24,300 |
| Số CP lưu hành | 478 triệu |
| Vốn hóa |
9,081 tỷ |
| Thông tin tài chính | |
| Biên lợi nhuận gộp | 7.64% |
| Biên lợi nhuận ròng | 3.92% |
| P/E trailing | 8.03 |
| P/B trailing | 0.66 |
| ROE 2018 | 6.12% |
| Cổ tức tiền mặt | 700 đồng |
TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP VÀ KẾT QUẢ KINH DOANH
Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam được thành lập trên cơ sở sáp nhập hai đơn vị trực thuộc Tổng Công ty Dầu khí Việt Nam là: Công ty Địa vật lý và Công ty Dịch vụ dầu khí. Nguồn doanh thu của PVS đến từ 7 nhóm dịch vụ: Dịch vụ tàu kỹ thuật dầu khí, Dịch vụ cung ứng tàu chứa và xử lý dầu thô FSO/ FPSO, Dịch vụ khảo sát địa chấn, địa chất công trình (ROV), Dịch vụ căn cứ cảng, Dịch vụ cơ khí, đóng mới và xây lắp (M&C), Dịch vụ lắp đặt, bảo hành và bảo dưỡng, Dịch vụ khác.
Nhìn lại cơ cấu doanh thu, dịch vụ cơ khí, đóng mới và xây lắp (M&C) có tỷ trọng vượt trội, đóng góp đến 49.6% doanh thu thuần năm 2018. Tuy nhiên, lợi nhuận từ các công ty liên doanh liên kết (hầu hết là các công ty liên doanh quản lý tàu FSO/FSPO) lại đang đóng góp lợi nhuận khá cao.
CƠ HỘI ĐẦU TƯ
Backlog mảng M&C thúc đẩy tăng trưởng. Như đã nói, mảng cơ khí, đóng mới và xây lắp (M&C) thường đóng góp một nửa doanh thu của PVS và cũng là mảng kinh doanh trọng tâm của Tổng công ty.
Các gói thầu M&C của PVS được chia thành hai đối tượng là Công trình Công nghiệp và Cơ khí Dầu khí. Những năm tới đây, backlog Cơ khí dầu khí sẽ là yếu tố trọng tâm thúc đẩy tăng trưởng của PVS. Trong khi đó, mảng công trình công nghiệp hầu như đang đóng băng.
Với Sao Vàng Đại Nguyệt, năm 2019 được coi là năm thi công quan trọng nhất của nhà thầu PTSC. Do vậy đây được coi là năm điểm rơi doanh thu lợi nhuận của dự án, ước tính ghi nhận doanh thu M&C lên đến 7 nghìn tỷ đồng.
Dự án Al Shaheen là cái tên mới nhất trong backlog của PTSC. Đây là gói thầu mà PTSC nhận được từ North Oil Company (NOC), thành viên của Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Qatar. Đây là gói thầu mà PTSC nhận được từ North Oil Company (NOC), thành viên của Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Qatar.giá trị gói thầu cho PVS là 320 triệu USD, dự kiến thi công từ Quý 2 /2019 đến quý 4/2020 và bàn giao vận hành thương mại quý 2/2021.
Dịch vụ cung ứng tàu chứa và xử lý dầu thô FSO/FPSO: PVS đồng sở hữu 2 tàu FPSO và 3 tàu FSO thông qua các công ty liên doanh: FPSO Lam Sơn (350,000 thùng), FSO Biển Đông 01, FPSO Ruby II (645,000 thùng), FSO Orkid (745,000 thùng) 5 công ty liên doanh, liên kết của PTSC sở hữu 5 tàu này. PTSC thuê lại từ đây và chào hàng bên thứ ba. Do vậy, doanh thu lợi nhuận gộp hợp nhất từ việc bán hàng ra bên ngoài, một phần lợi nhuận sẽ được ghi nhận ở khoản mục “Lãi/lỗ từ các công ty liên doanh, liên kết”. Các mảng dịch vụ kỹ thuật còn lại của PVS hứahẹn tốt lên nhờ triển vọng giá dầu hồi phục ổn định. 4/5 tàu FSO/FPSO mà PVS đồng sở hữu đang được cho thuê. Đội tàu kỹ thuật cũng như dịch vụ cảng hứa hẹn vượt qua thời kỳ khó khăn và khả năng có tăng trưởng nhẹ trở lại.
Hoạt động kinh doanh còn lại của PVS cũng chiếm tỉ trọng đáng kể trong cơ cấu doanh thu lợi nhuận. Với sự ấm lên và ổn định trở lại của giá dầu thế giới, các mảng này nhiều khả năng cải thiện hiệu quả hoạt đồng dần trong các năm tới, hầu như đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất, mang lại nguồn thu đều đặn cho PVS.
ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Với sự hồi phục của giá dầu trong 3 năm trở lại đây, giá dầu Brent đã thoát vùng đáy dưới 35 USD/ thùng, lên ổn định trên mức quanh 60 USD/ thùng. Đây đồng thời là vùng giá được dự kiến ổn định trong vài năm tới. Hiện tại, trong bối cảnh căng thẳng Mỹ- Iran leo thang, nhiều khả năng giá dầu còn tiếp tục diễn biến tích cực, kéo theo kỳ vọng tích cực hơn đối với các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí. Mặc dù là cơ hội hấp dẫn, nhưng PVS vẫn thường xuyên có rủi ro đầu cơ khi biến động bất thường cùng giá dầu thế giới.
Định giá theo phương pháp EV/EBITDA, PVS xứng đá với vùng định giá 23,000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức upside hơn 22%, hấp dẫn trong bối cảnh giá dầu đang có dấu hiệu bứt phá.
----------------------------------------------------------------------------------
CÔNG TY CP CHỨNG KHOÁN APG_SHARE TO SUCCEED
📞 Hotline: 090 323 54 34
📍 Address: 32 Hòa Mã, Hai Bà Trưng Hà Nội
Nơi kết nối giữa Chuyên gia phân tích và thị trường của APG tại đây:
1. Fanpage: https://www.facebook.com/chungkhoanapg/
2.Telegram: https://t.me/joinchat/JJjE1FFujs22RfJ1dH4uLQ
3.Zalo: https://zalo.me/g/jnvobx458
Trân trọng!
