Vietnamese
English
Chinese
EIB - Dòng tiền ETF lớn là chất xúc tác thuận lợi hỗ trợ giá cổ phiếu
NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM (HSX: EIB)
| Kết quả kinh doanh (triệu VND) | Q4/18 | Q4/19 | %yoy | 2018 | 2019 | %yoy |
| Doanh thu thuần |
900 |
797 |
-11.44% |
3,207 |
3,220 |
0.41% |
| Lợi nhuận gộp |
1,047 |
677 |
-35.34% |
2,901 |
2,701 |
-6.89% |
| Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh |
-309 |
-8 |
n/a |
827 |
1,095 |
32.41% |
| Lợi nhuận sau thuế (LNST) |
-247 |
-16 |
n/a |
661 |
866 |
31.01% |
| LNST của cổ đông công ty mẹ |
-247 |
-16 |
n/a |
661 |
866 |
31.01% |
| Giá mục tiêu: | 20,600 VND |
| Upside: | 15% |
| Khuyến nghị: | 17,000 VND |
| Giá hiện tại | 17,950 đ/cp |
| Khoảng giá 52w | 16,400-18,900 |
| P/E | 1.39 |
| EPS 4 quý gần nhất | 2,316 đ |
| BVPS Q3/2019 | 12,810 đ |
| Thông tin cơ bản | |
| Ngành nghề | Ngân hàng |
| Vốn hóa | 21,435 tỷ đ |
| Vốn điều lệ | 12,294 tỷ đ |
| Thanh khoản TB | 178,808 |
| Tổng tài sản | 167,760 tỷ đ |
| Vốn CSH | 15,749 tỷ đ |
TỔNG QUAN CÔNG TY & HOẠT ĐỘNG KINH DOANH
Eximbank được thành lập vào ngày 24/05/1989 theo quyết định số 140/CT của Chủ Tịch Hội Đồng Bộ Trưởng với tên gọi đầu tiên là Ngân hàng Xuất Nhập Khẩu Việt Nam (Vietnam Export Import Bank, EIB), là một trong những Ngân hàng thương mại cổ phần đầu tiên của Việt Nam. Ngân hàng đã chính thức đi vào hoạt động ngày 17/01/1990. Ngày 06/04/1992, Thống Đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ký giấy phép số 11/NH-GP cho phép Ngân hàng hoạt động trong thời hạn 50 năm với số vốn điều lệ đăng ký là 50 tỷ đồng VN tương đương 12.5 triệu USD với tên mới là Ngân hàng Thương Mại Cổ Phần Xuất Nhập Khẩu Việt Nam (Vietnam Export Import Commercial Joint - Stock Bank), gọi tắt là Vietnam Eximbank. Đến nay vốn điều lệ của EIB đạt 12,294 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu đạt 15,749 tỷ đồng. EIB hiện là một trong những Ngân hàng có vốn chủ sở hữu lớn nhất trong khối Ngân hàng TMCP tại Việt Nam. EIB có địa bàn hoạt động rộng khắp cả nước với Trụ sở chính đặt tại TP. Hồ Chí Minh và 207 chi nhánh và phòng giao dịch trên toàn quốc và đã thiết lập quan hệ đại lý với 869 Ngân hàng tại 84 quốc gia trên thế giới.
EIB ghi nhận KQKD mạnh mẽ trong năm 2019 với tổng lợi nhuận đạt hơn 866 tỷ đồng, tăng 31.01% so với cùng kỳ năm trước (YoY). ROE và ROA tính trong năm 2019 lần lượt ở mức 5.65 % và 0.54%, cải thiện đáng kể so với lần lượt mức 4.53% và 0.44% trong năm 2018
Tổng số dư tiền gửi khách hàng tại thời điểm 31/12/2019 là 139,278 tỷ đồng, tăng 20,584 tỷ đồng (tương đương mức tăng 17.34%) so với thời điểm cuối năm 2018. Tổng dư nợ cho vay đạt 113,254 tỷ đồng, tương đương với mức tăng trưởng tín dụng là 8.85%. Sở dĩ, kết quả kinh doanh quý 4 bị lỗ là bởi trong quý 4, ngay trước thời điểm khóa sổ kế toán, EIB trích bổ sung dự phòng trái phiếu đặc biệt VAMC theo quy định tại Thông tư số 08/2016/TT-NHNN ngày 16/06/2016 của Ngân hàng Nhà nước số tiền 652 tỷ đồng nhằm rút ngắn thời gian xử lý, tất toán các khoản nợ bán cho VAMC. Trong khi đó, quý 3 năm 2019, EIB không phát sinh trích lập các khoản mục đó.
CƠ HỘI ĐẦU TƯ
Chất lượng tài sản đã dần cải thiện là động lực cho mục tiêu tăng trưởng
Với nợ xấu giảm 377.42 tỷ đồng trong năm, chủ yếu là nợ nhóm 4 và nhóm 5. Theo đó, tỷ lệ nợ xấu (NPL) sau khi xóa nợ xấu là 1.71%, giảm 0.14% so với thời điểm năm 2018. EIB đã cho thấy nỗ lực trong việc xử lý trái phiếu VAMC. Trái phiếu VAMC theo mệnh giá đã giảm từ 5,991 tỷ đồng xuống 5,487 tỷ đồng, cộng thêm 631 tỷ đồng dự phòng lũy kế đã được trích lập (từ 1,504 tỷ đồng lên 2,136 tỷ đồng). Theo đó giá trị thuần của trái phiếu VAMC sau khi trích lập là 3,351 tỷ đồng, bằng 3.21% tổng dư nợ (năm ngoái là 4.43%)
Chi phí dự phòng tăng vừa phải 19.7% lên 723 tỷ đồng. Tuy nhiên trong 2 năm vừa qua với chất lượng các khoản cho vay tốt hơn, nên chi phí dự phòng trích lập cho trái phiếu VAMC cao gấp 5 lần so với năm 2017.
Cơ hội tăng giá từ dòng tiền ETF mạnh mẽ
Các quỹ đầu tư thụ động đang tăng dần sự hiện diện trên thị trường và có thể là một trong những chất xúc tác cho năm sau. Hiện nay, xu hướng trên thế giới các quỹ đầu tư thụ động vẫn đang thắng thế nhờ chi phí thấp và chiến lược đầu tư đơn giản. Như tại Việt Nam, kinh tế vĩ mô ổn định thì cách đơn giản là mua ETF, tránh được rủi ro biến động giá của các cổ phiếu cụ thể (điều mà các nhà đầu tư nước ngoài đã “trải nghiệm” trong giai đoạn 2018-2019). Gần đây HOSE đã triển khai 3 bộ chỉ số mới VN DIAMOND, VN FIN SELECT, VN FIN LEAD. Nhìn chung khả năng dòng tiền sẽ vào thông qua các ETF tương đối tích cực. Và theo tính toán của chúng tôi, EIB sẽ là một trong những cổ phiếu hưởng lợi nhất trong số các cổ phiếu vào các rổ ETF mới này bởi EIB có vốn hóa không hề nhỏ và thanh khoản không phải ở mức quá cao, nên tiềm năng tăng giá của EIB là rất rõ rệt nếu dòng tiền ETF thực sự mạnh mẽ trong thời điểm đầu năm, tương tự như những năm về trước.
ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Với những lý do trên, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu EIB, với giá mục tiêu của chúng tôi là 20,600 đồng, dựa trên định giá bằng phương pháp thặng dư thu nhập, và với mức P/B 0.8 cho năm 2020, một mức P/B tương đối hợp lý đối với một ngân hàng đang dần có những bước chuyển giao của các lãnh đạo. Một chất xúc tác đặc biệt đối với EIB là được hưởng lợi rất nhiều từ dòng tiền ETF trong thời gian đầu năm 2020.
----------------------------------------------------------------------------------
CÔNG TY CP CHỨNG KHOÁN APG_SHARE TO SUCCEED
📞 Hotline: 090 323 54 34
📍 Address: 32 Hòa Mã, Hai Bà Trưng Hà Nội
Nơi kết nối giữa Chuyên gia phân tích và thị trường của APG tại đây:
1. Fanpage: https://www.facebook.com/chungkhoanapg/
2.Telegram: https://t.me/joinchat/JJjE1FFujs22RfJ1dH4uLQ
3.Zalo: https://zalo.me/g/jnvobx458
Trân trọng!
