CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN XÂY DỰNG HÒA BÌNH (HSX: HBC)

 

Giá khuyến nghị:	14,000 VND
Giá mục tiêu:	11,000 VND
Giá cutloss:	10,000 VND
Khuyến nghị	Mua
Ngành nghề	Xây dựng
Giá đóng cửa	10,950 VND
Khoảng giá 52w	9,900-20,000
Số CP lưu hành	231 triệu
Vốn hóa	2,528 tỷ

Thông tin tài chính
Biên lợi nhuận gộp	9 %
Biên lợi nhuận ròng	4 %
P/E trailing	6.43
P/B trailing	0.8
ROE 2019	25%
Cổ tức tiền mặt	300 đồng

 

Cơ cấu cổ đông

 

TỔNG QUAN CÔNG TY & HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Công ty Cổ phần Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (mã chứng khoán: HBC) là nhà thầu tổng hợp hàng đầu tại Việt Nam, sản phẩm chủ lực của Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình là các công trình lớn trong lĩnh vực thi công xây dựng dân dụng, tiếp đến là công trình công nghiệp và hạ tầng. Năm 2019 là năm đánh dấu những kết quả ban đầu từ công cuộc cải tổ và tái cơ cấu hoạt động quản trị dòng tiền của công ty. Trong hai năm trước, đây vốn là vấn đề nhức nhối của HBC khi phải thu tăng cao, dòng tiền kinh doanh liên tục âm và khiến cho giá cổ phiếu chiết khấu mạnh về vùng hấp dẫn như hiện tại.

Quý IV năm 2019, HBC ghi nhận doanh thu hơn 5 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận đạt 208 tỷ đồng, tăng trưởng vượt bậc 69% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là các chi phí trong kỳ được tiết giảm hiệu quả, đồng thời ghi nhận lợi nhuận đột biến hơn 120 tỷ đồng. Lũy kế năm 2019, Hòa Bình đạt doanh thu 18,647 tỷ đồng, Lợi nhuận sau thuế đạt 407 tỷ. Mặc dù kết quả kinh doanh chưa thực sự ấn tượng, nhưng hoạt động quản trị công nợ và dòng tiền đã có những bước cải thiện cả về số tuyệt đối lẫn tỷ lệ.

CƠ HỘI ĐẦU TƯ

Backlog dự án lớn, đủ cho tăng trưởng trong các năm tới. Năm 2019, Hòa Bình cũng liên tục ký mới được các hợp đồng lớn, đồng thời công ty cũng chuyển hướng sang nhóm khách hàng có uy tín hơn.

Các dự án lớn mà HBC đang đảm nhiệm trong năm 2019 bao gồm: Empire City (2,770 tỷ doanh thu), Imperia Sky Garden (2,367 tỷ), Khu liên hợp Gang thép Dung Quất (1,645 tỷ), Khu dân cư Lô M8 (1,449 tỷ), Flora Mizuki, Alma Resort, Vin City Sportia,…. Các dự án này tập trung chủ yếu ở các đối tác lớn như VIC, VHM, NLG, HPG. Giá trị hợp đồng ký mới cũng liên tục duy trì ở mức 1.5 lần. Một số hợp đồng lớn HBC đã ký được trong năm 2019 có thể kể đến là phân khu F2, F5 của VinCity Sportia, Sunshine City Sài Gòn, Wonder Villas… Như vậy, Backlog tính đến hết năm 2019 của HBC đang ở mức 28 nghìn tỷ, tăng trưởng 8% so với năm 2018. Đây là dư địa tăng trưởng quý giá cho công ty trong năm tới.

 

Đồng thời, đón đầu xu thế phát triển của đất nước cũng như nhu cầu cơ sở hạ tầng ngày một tăng, HBC cũng bắt đầu chú trọng vào mảng xây dựng cơ bản khi tỷ trọng backlog của mảng này đang ở mức xấp xỉ 30% trong cơ cấu danh mục của Tập đoàn.

Tiếp tục cải tổ công tác thu hồi nợ. Vấn đề cố hữu của HBC là các khoản phải thu chiếm tỷ lệ lớn so với doanh thu cũng như tổng tài sản, do chính sách thu tiền của công ty. Từ năm 2019, HBC đã có những bước cải thiện nhất định. Các khoản phải thu theo tiến độ đã giảm mạnh. Tỉ lệ nợ vay vẫn đang duy trì ở mức ổn định, bắt đầu giảm dần từ quý III/2020.

Hòa Bình có kế hoạch khoản phát hành 50 triệu USD trái phiếu chuyển đổi (khoảng 1.200 tỷ đồng) nhằm thanh toán nợ ngắn hạn, bổ sung vốn lưu động cuối năm và dùng phần tiền còn lại tái đầu tư cho công ty thành viên, phát triển mảng hạ tầng công nghiệp và tái cơ cấu mảng sản xuất vật liệu xây dựng để tạo thành chuỗi giá trị, hoàn thiện hoạt động kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

HBC là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực xây dựng, với truyền thống hơn 30 năm hình thành và phát triển, tạo được uy tín trong nghề. Trải qua thời gian cơ cấu tài chính có nhiều bất cập, công ty đã bước đầu có những cải thiện nhất định khi tỉ lệ nợ vay và phải thu giảm dần. Mặc dù rủi ro vẫn còn hiện hữu, tuy nhiên hầu như đã phản ánh quá đà vào thị giá. Vì vậy đây là thời điểm HBC có thể hình thành nhịp hồi phục về lại vùng cân bằng phản ánh giá trị doanh nghiệp hợp lý hơn.

Định giá theo phương pháp P/E, HBC xứng đáng với vùng định giá 14.000 đồng/cổ phiếu. Nhà đầu tư có thể chờ đợi quanh vùng giá 11.000 đồng, cutloss khi giảm về vùng 10.000 đồng.

----------------------------------------------------------------------------------

CÔNG TY CP CHỨNG KHOÁN APG_SHARE TO SUCCEED
📞 Hotline: 090 323 54 34
📍 Address: 32 Hòa Mã, Hai Bà Trưng Hà Nội
Nơi kết nối giữa Chuyên gia phân tích và thị trường của APG tại đây:
1. Fanpage: https://www.facebook.com/chungkhoanapg/
2.Telegram: https://t.me/joinchat/JJjE1FFujs22RfJ1dH4uLQ
3.Zalo: https://zalo.me/g/jnvobx458
Trân trọng!