Vietnamese
English
Chinese
KBC - Doanh nghiệp với vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực phát triển khu công nghiệp
TỔNG CÔNG TY PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ KINH BẮC
CÔNG TY CỔ PHẦN (HSX: KBC)
| Kết quả kinh doanh (triệu VND) | Q3/18 | Q3/19 | %yoy | 2017 | 2018 | %yoy |
| Doanh thu thuần |
7,507 |
8,330 |
10.96% |
27,073 |
22,518 |
-16.82% |
| Lợi nhuận gộp |
3,581 |
3,753 |
4.80% |
15,070 |
14,256 |
-5.40% |
| Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh |
2,330 |
3,121 |
33.95% |
9,206 |
6,730 |
-26.90% |
| Lợi nhuận sau thuế (LNST) |
1,873 |
2,517 |
34.38% |
7,459 |
5,416 |
-27.39% |
| LNST của cổ đông công ty mẹ |
1,871 |
2,511 |
34.21% |
7,432 |
5,414 |
-27.15% |
| Giá mục tiêu: | 18,500 VND |
| Upside: | 13.16% |
| Khuyến nghị | MUA |
| Ngành nghề | Khu công nghiệp |
| Giá đóng cửa | 16,350 VND |
| Khoảng giá 52w | 12,600-16,400 |
| Số CP lưu hành | 470 triệu |
| Vốn hóa |
7,187 tỷ |
| Thông tin tài chính | |
| Biên lợi nhuận gộp | 58.96% |
| Biên lợi nhuận ròng | 32.47% |
| P/E trailing | 9.63 |
| P/B trailing | 0.75 |
| ROE 2018 | 9.81% |
| Cổ tức tiền mặt | 1,000 đồng |
TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP VÀ KẾT QUẢ KINH DOANH
Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) đã xây dựng thành công mô hình KCN thu hút các nhà đầu tư thuộc các lĩnh vực công nghệ cao, giảm thiểu ô nhiễm môi trường trở thành một trong những doanh nghiệp phát triển các KCN hàng đầu Việt Nam, đóng góp đáng kể vào quá trình xây dựng Việt Nam trong thời kỳ đổi mới. Kể từ khi thành lập vào 27/3/2002 cho đến nay, KBC là một trong những Tập đoàn tư nhân thành công nhất và đóng vai trò quan trọng trong quá trình thu hút các doanh nghiệp FDI vào Việt Nam. Hơn 90% khách hàng của các Khu công nghiệp (KCN) là các doanh nghiệp nước ngoài đến từ Nhật Bản, Đài Loan, Hàn Quốc, Trung Quốc, Hồng Kông… Các KCN đã đi vào hoạt động đều được xây dựng theo quy chuẩn hiện đại, hoạt động ổn định, đem lại lợi ích không chỉ cho KBC, cho nhà đầu tư mà thực sự đã đóng góp to lớn vào quá trình phát triển của xã hội.
Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC) công bố Kết quả kinh doanh quý 3/2019 với doanh thu tăng 39% so với cùng kỳ (YoY) đạt 917 tỷ đồng và LNST sau lợi ích của cổ đông thiểu số (CĐTS) giảm 50% YoY còn 110 tỷ đồng. Chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS chủ yếu đến từ biên lợi nhuận gộp giảm 23 điểm phần trăm còn 40% trong quý 3/2019 so với mức 63% trong quý 3/2018. Theo ban lãnh đạo, mức giảm này chủ yếu do KCN Tân Phú Trung (TPT) tại huyện Củ Chi, TP. HCM khi KBC điều chỉnh chi phí cho KCN này, KCN TPT đóng góp 16% cho tổng doanh thu KCN trong quý 3/2019. Chúng tôi cũng lưu ý rằng biên lợi nhuận gộp cao bất thường đạt 63% trong quý 3/2018, đến từ hợp đồng giá trị cao với nhà sản xuất lớn (GoerTek) tại KCN Quế Võ.
CƠ HỘI ĐẦU TƯ
Doanh nghiệp kinh doanh, cho thuê đất KCN hàng đầu miền Bắc với quỹ đất lớn thứ hai
Chúng tôi tin rằng KBC có vị trí tốt để nắm bắt nhu cầu ngày càng tăng đối với việc thuê các khu công nghiệp , được hỗ trợ bởi sự gia tăng mạnh của dòng vốn FDI trong khu vực phía Bắc bởi vì: 1) KBC có một số khách hàng là những đại gia công nghệ, với các KCN Quế Võ và Tràng Duệ là trung tâm sản xuất địa phương cho các công ty công nghệ Hàn Quốc như Samsung Electronics Vietnam và LG Electronics, và 2) KBC có quỹ đất lớn thứ hai (864 ha) trong số các công ty niêm yết cho thuê khu công nghiệp ở miền Bắc Việt Nam.
Doanh thu cho thuê đất KCN được kì vọng tiếp tục duy trì mạch tăng trưởng ấn tượng của năm 2019
Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ KCN Quang Châu. Trong quý 3/2019, KBC ghi nhận bán đất tại KCN Quang Châu đạt diện tích 34 ha trị giá 625 tỷ đồng. Bao gồm đợt bán đất trong quý 3 này, doanh thu mảng KCN 9 tháng 2019 từ KCN Quang Châu cao hơn 9.3% so với kế hoạch, chúng tôi cho rằng nguyên nhân nhờ vào diện tích bán đất cao hơn dự kiến trong khi giá bán trung bình (ASP) vẫn không có thay đổi nhiều
Tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ từ bất động sản khu dân cư trong hai năm 2020-2021
Doanh thu bất động sản 9 tháng đầu năm 2019 sụt giảm 98% so với cùng kỳ do KBC chỉ giao 100 m2 đất nhà phố trong dự án Phúc Ninh. Do vấn đề về quy trình pháp lý của các dự án Tràng Duệ và Phúc Ninh, KBC không thể ghi nhận doanh thu từ hai dự án trong 9 tháng đầu năm. Chúng tôi hy vọng KBC sẽ ghi nhận doanh thu từ dự án Tràng Duệ từ cuối năm 2019, sau khi Bộ Xây dựng phê duyệt quy trình chuyển nhượng đất ngay vào ngày 18 tháng 11 năm 2019. Chúng tôi cũng hy vọng KBC sẽ giải quyết vi phạm trong kế hoạch tổng thể của dự án Phúc Ninh để có thể bàn giao tài sản dân cư trong 2 năm 2020 và 2021. Chúng tôi ước tính doanh thu từ bất động sản khu đô thị sẽ đạt mức tăng trưởng hàng năm là 46%, đóng góp lần lượt 1,185 tỷ đồng và 1,710 tỷ đồng vào doanh thu 2020 và 2021.
ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến sẽ tăng trong năm 2020 sau đó sẽ chậm lại trong 2021
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu của 2020 sẽ tăng 18% so với cùng kỳ nhờ vào động lực cho thuê đất tại KCN Tân Phú Trung, KCN Quang Châu và KCN Nam Sơn-Hạp Lĩnh. Tuy nhiên, doanh thu 2021 dự kiến sẽ giảm 24.5% so với cùng kỳ khi KCN Quang Châu đạt công suất tối đa. Chúng tôi ước tính EPS mảng kinh doanh cốt lõi của KBC sẽ tăng 25.1 % yoy trong năm 2020.
----------------------------------------------------------------------------------
CÔNG TY CP CHỨNG KHOÁN APG_SHARE TO SUCCEED
📞 Hotline: 090 323 54 34
📍 Address: 32 Hòa Mã, Hai Bà Trưng Hà Nội
Nơi kết nối giữa Chuyên gia phân tích và thị trường của APG tại đây:
1. Fanpage: https://www.facebook.com/chungkhoanapg/
2.Telegram: https://t.me/joinchat/JJjE1FFujs22RfJ1dH4uLQ
3.Zalo: https://zalo.me/g/jnvobx458
Trân trọng!
