Vietnamese
English
Chinese
TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ (HSX: PVD)
TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ (HSX: PVD)
| Kết quả kinh doanh (triệu VND) | Q3/18 | Q3/19 | %yoy | 2017 | 2018 | %yoy |
| Doanh thu thuần |
1,333 |
1,002 |
-24% |
3,898 |
5,500 |
40% |
| Lợi nhuận gộp |
76 |
152 |
100% |
192 |
397 |
107% |
| Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh |
123 |
53 |
-66% |
-472 |
93 |
n/a |
| Lợi nhuận sau thuế (LNST) |
97 |
105 |
29% |
36 |
173 |
489% |
| LNST của cổ đông công ty mẹ |
122 |
111 |
-9% |
45 |
198 |
340% |
| Giá mục tiêu: | 18,500 VND |
| Upside: | 22% |
| Khuyến nghị | MUA |
| Ngành nghề | Dầu khí |
| Giá đóng cửa | 15.200 VND |
| Khoảng giá 52w | 12,900-19,500 |
| Số CP lưu hành | 422 triệu |
| Vốn hóa |
6,401 tỷ |
| Thông tin tài chính | |
| Biên lợi nhuận gộp | 7.7% |
| Biên lợi nhuận ròng | 3.3% |
| P/E trailing | 14.72 |
| P/B trailing | 0.47 |
| ROE 2018 | 1.4 % |
| Cổ tức tiền mặt | n/a |
TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP VÀ KẾT QUẢ KINH DOANH
Tổng Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan dầu khí (HSX:PVD) là hoạt động trong lĩnh vực cung cấp giàn khoan và dịch vụ kỹ thuật khoan phục vụ hoạt động tìm kiếm thăm dò và khai thác dầu khí trong và ngoài nước. PVD sở hữu 05 giàn khoan biển, 01 giàn khoan tiếp trợ nửa nổi nửa chìm (TAD) và 01 giàn khoan đất liền, PVD hiện đang nắm giữ khoảng 50% thị phần khoan tại Việt Nam.Ngoài ra, PVD còn tham gia cung ứng các dịch vụ ra nước ngoài như dịch vụ cung ứng nhân lực khoan, dịch vụ chế tạo sửa chữa thiết bị dầu khí, đào tạo xuất khẩu lao động.
KQKD của PVD yếu kém trong nhiều năm qua do giá cho thuê giàn vẫn đang ở vùng đáy. Năm 2019, PVD ước tính đạt 4.700 tỷ đồng doanh thu (-14%) và 100 tỷ LNST (-45%). Năm 2020, với sự hồi phục dự kiến của giá cho thuê và các giàn khoan của PVD hoạt động với hiệu suất cao, dự kiến PVD có thể đạt 130 tỷ lợi nhuận (+30%) và là điểm turn around kết quả kinh doanh.
CƠ HỘI ĐẦU TƯ
Giàn khoan lớn nhất chính thức có việc. Đây là sự kiện nổi bật nhất năm nay của PV Drilling, khi Tổng công ty ký được hợp đồng cung cấp giàn khoan tiếp trợ nửa nổi nửa chìm “PV TAD DRILLING V” với đối tác Brunei Shell Petroleum Company Sdn Bhd (BSP). Thời hạn hợp đồng này kéo dài năm với quyền chọn gia hạn sau 2 năm với mức giá 75.000 USD/ngày, thấp hơn chút ít so với kỳ vọng của chúng tôi.
Đây là giàn khoan thế hệ mới, thuộc hàng hiện đại nhất thế giới, đã được đưa vào hoạt động vào cuối năm 2011 và đạt hiệu suất hoạt động gần như tối đa. Tuy nhiên, với sự nguội đi của ngành dầu khí trong thời gian sau đó, giàn TAD V bị đặt vào chế độ ngủ đông và nhiều năm không có việc. Mặc dù với giá cho thuê như hiện tại, TAD V mới chỉ đạt điểm hòa vốn hoạt động (EBITDA), tuy nhiên giúp PVD cải thiện tích cực về dòng tiền.
Giá thuê giàn bình quân có xu hướng tăng dần. Hai yếu tố quan trọng thúc đẩy xu hướng này là (1) giá dầu nóng lên từ vùng đáy, (2) giá dầu đi vào vùng ổn định biến động hẹp hơn. Hai điều này khiến cho các hoạt động thăm dò, khai thác dầu khí ở khu vực Đông Nam Á ấm lên. Cụ thể, giá cho thuê bình quân cải thiện lên quanh mức 60,000 USD/ngày, cao hơn so với mức 56,000 USD/ngày của năm 2018. Theo chia sẻ từ phía PVD, ban lãnh đạo kỳ vọng giá cho thuê bình quân ngày năm 2020 sẽ tiếp tục cải thiện, lên mức 65,000 USD/ngày.
Tuy nhiên, diễn biến tích cực của giá dầu có sự chậm trễ phản ánh lên KQKD của PVD do các giàn khoan đang hoạt động của PVD có kỳ review giá cho thuê từ 3 đến 6 tháng. Đây cũng là một trong những lý do KQKD của PVD năm nay không mấy tích cực.
Hiệu suất hoạt động ngày càng được cải thiện. Sau 3 Quý năm 2019, hiệu suất hoạt động các giàn của PVD đang ở mức 88%, nhỉnh hơn năm 2017 với mức 84%. Hiện tại, hầu hết các giàn của PVD đang hoạt động cho các đối tác Việt Nam, Indonesia, Malaysia, và đã có việc trong thời gian sắp tới.
Với đóng góp của giàn TAD năm, dự kiến thời gian tới, hiệu suất hoạt động chung của tất cả các giàn được nâng lên mức 94-95% nếu không có các ảnh hưởng của các sự kiện chính trị như năm 2019.
ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Tổng công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (HSX:PVD) đã trải qua thời gian dài khó khăn ki các giàn không có việc, KQKD yếu kém đi cùng với việc liên tục trích lập nợ xấu của PVEP. Năm 2019, PVD đã ký được hợp đồng quan trọng với đối tác Brunei để vận hành khoan thăm dò và khai thác trong thời gian tới. Đồng thời, khối lượng công việc sắp tới sẽ đủ để nâng hiệu suất hoạt động các giàn này của Tổng công ty, giúp cải thiện KQKD.
Mặc dù KQKD được dự kiến cải thiện trong thời gian tới, tuy nhiên do ảnh hưởng từ các sự kiện chính trị bất ổn, thị giá PVD đã trở về vùng đáy và là cơ hội mua gom. Với EV/EBITDA xứng đáng 6 lần, định giá của PVD ở mức 18.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn thị giá hiện tại 22%.
----------------------------------------------------------------------------------
CÔNG TY CP CHỨNG KHOÁN APG_SHARE TO SUCCEED
📞 Hotline: 090 323 54 34
📍 Address: 32 Hòa Mã, Hai Bà Trưng Hà Nội
Nơi kết nối giữa Chuyên gia phân tích và thị trường của APG tại đây:
1. Fanpage: https://www.facebook.com/chungkhoanapg/
2.Telegram: https://t.me/joinchat/JJjE1FFujs22RfJ1dH4uLQ
3.Zalo: https://zalo.me/g/jnvobx458
Trân trọng!
